存货怎么读：跌价准备与周转天数

资本成长学堂 · 道纳出品

有一次和一位做制造业的财务总监聊天，他说了一句很实在的话：「仓库里的东西，盘点的时候都在，问题是有一部分已经两年没人动过了。」

账上的存货，是按成本记的。货放了两年，成本一分没少，可它还能卖多少钱，谁心里都没底。报表上这一行数字，和仓库里那堆货的真实价值之间，隔着一个判断：要不要计提跌价准备，提多少。

我们在第 79 期讲海外仓时说，海外仓最大的风险是压货。其实不只是海外仓，所有企业的仓库，都有同样的问题。这一篇讲讲，在年报里怎么把存货读透。

资产负债表上，存货只有一行数，而且是扣掉跌价准备之后的「账面价值」。要看清楚里面是什么，得翻到财务报表附注的合并报表项目注释，找「存货」这一项。搜「存货分类」或「存货跌价准备」，基本都能定位。

这一项里，通常有三块内容。

第一张表：存货分类

这张表按类别列出期末和期初的三列数：

行上是类别：原材料、在产品、库存商品（或产成品）、周转材料、发出商品、委托加工物资，有的行业还有合同履约成本、开发成本、开发产品、消耗性生物资产等。

不同类别，风险不一样。原材料多，可能是备货，也可能是囤货；库存商品多，可能是卖不动；发出商品多，说明货已经离开仓库，但客户还没验收或者还没满足收入确认条件，要问为什么迟迟没确认。

第二张表：跌价准备的变动

紧跟在分类表后面，是一张「存货跌价准备及合同履约成本减值准备」的变动表。格式大致是：

按类别一行一行列。这张表是全篇最有信息量的地方，下面第三节专门讲。

很多公司在表下面还有一段文字，说明「确定可变现净值的具体依据」和「本期转回或转销存货跌价准备的原因」。这段话不要跳过。转回和转销在表里常常挤在同一列，要靠这段文字才能分开。

第三块：库龄（不是每家都有）

库龄结构不是年报的必披露项。有的公司会在附注里按库龄组合计提跌价，给出「一年以内、一至两年、两至三年、三年以上」的余额和计提比例；有的放在管理层讨论的资产分析里；更多的，只在招股说明书、交易所问询的回复里出现过。

所以找库龄，顺序是：先在年报里搜「库龄」；没有，再去翻这家公司历年的问询函回复和招股书。哪怕只拿到某一年的库龄，也能当作一个基准。

另外三个配合看的位置

存货周转天数 ≈ 平均存货 ÷ 营业成本 × 365

平均存货一般用期初、期末账面价值的平均。意思是：一批货从进仓库到卖出去，平均要多少天。

这个数本身高低，要看行业：快消品可能一两个月，重型装备、工程类可能一年以上。所以更有意义的是两种比较：

还有一个简单的信号：存货增长明显快于收入增长。收入涨了一成，存货涨了五成，就该把分类表翻出来，看看是哪一类在涨。

我们的看法是，周转天数是一个「结果」，它本身不告诉你原因。真正的原因藏在分类表里：同样是周转变慢，原材料涨是因为提前备货应对涨价，和库存商品涨是因为产品卖不动，完全是两回事。只看天数下结论，很容易冤枉一家公司，也很容易放过一家公司。

存货要按「成本与可变现净值孰低」计量。可变现净值，大致是预计售价减去还要发生的成本、销售费用和税费。货的市场价跌了、或者过时了、卖不出原价了，可变现净值低于成本，就要计提跌价准备，冲减存货，同时进利润表的资产减值损失。

变动表里的三个动作，对利润的影响路径完全不同。

计提。 本期新增的跌价，直接减少当期利润。

转回。 以前计提过跌价的货，价格回升了，可变现净值又回到成本以上，可以在原来计提的范围内转回。转回冲减资产减值损失，直接增加当期利润。

转销。 计提过跌价的货卖掉了，或者报废了，跌价准备跟着货一起结转。卖掉的那部分，跌价准备随成本结转，冲减营业成本。

转销这一点常被忽略。一批成本 100 万、已经计提了 30 万跌价的货，最后卖了 75 万。营业成本里结转的是 100 万减去 30 万，也就是 70 万，这笔销售账面上还有 5 万毛利。亏损其实早在计提那一年就确认了，卖出的这一年，毛利率反而好看。所以一家公司某年毛利率回升，如果同时变动表里转销金额很大，要想到：一部分毛利，是前几年的跌价准备「垫」出来的。

读这张表，我们一般算三个数：

1. 计提比例 = 期末跌价准备 ÷ 期末账面余额。和往年比，和同行比。
2. 计提在哪一类。原材料计提多，常和大宗价格下跌有关；库存商品计提多，常和产品过时、滞销有关。
3. 转回占利润的比例。转回金额大的年份，看看净利润里有多少是这么来的。

还有一个准则上的细节值得记住：原材料是用来生产产品的，如果用它做出来的产品可变现净值高于成本，原材料即使市价跌了，也通常按成本计量，不提跌价。所以原材料市价大跌、原材料却没提跌价，不一定是漏提，要看产成品的售价有没有守住。反过来，有销售合同锁定价格的存货，可变现净值按合同价算，合同价低于成本，就该提。

分类表告诉你货有多少，库龄告诉你货放了多久。两者放在一起，才能判断跌价准备够不够。

一个粗略但好用的读法：把一年以上库龄的库存商品金额，和库存商品的跌价准备放在一起比。一年以上的货越来越多，跌价准备却没怎么动，覆盖比例就在下降。

当然，库龄长不等于一定贬值。白酒、部分原材料、一些长周期装备的在产品，放得久是行业特点；时尚服装、电子产品、带保质期的食品，放半年可能就要打折。所以库龄的「长短」要和产品属性一起看，不能一把尺子量到底。

假设一家做工业消费品的制造企业，三年的数据如下（单位：亿元）。上年末（第零年）存货账面价值 8.6。

表 1：收入、成本与利润

表 2：存货分类（期末账面余额）

表 3：跌价准备变动

表 4：库存商品库龄（期末余额）

第一步：算周转天数

两年里多了 31 天。同期收入涨了 20%，存货账面价值涨了 82%。

第二步：看是哪一类在涨

原材料和在产品基本平稳，涨的是库存商品（4.5 到 9.0，翻了一倍）和发出商品（1.0 到 3.8）。备货的解释站不住，因为原材料没怎么动。问题在销售端：做出来的货没卖掉，发出去的货客户没验收。

发出商品三年涨了近四倍，要接着去看收入确认政策和前五大客户：是不是发给了某一两家客户，验收周期变长，还是合同条款改了。

第三步：看跌价准备够不够

存货涨了八成，跌价准备只从 0.5 涨到 0.7，计提比例从 5.0% 降到 3.9%。

用库龄做个粗测。假设按一种常见的思路，一至两年的库存商品提 20%、两年以上提 50%（这个比例只是为了演示，各行业差别很大）：

而表 3 里第三年末的跌价准备总共 0.7，其中还有原材料的一部分。假设原材料占 0.1，库存商品只有 0.6，差了 0.23 左右，相当于第三年净利润的近 9%。

再换个角度：如果计提比例维持第一年的 5.0%，第三年末应有 18.0 × 5.0% = 0.9，比实际多出 0.2。两种算法方向一致。

第四步：看利润里有多少来自转回和转销

第三年转回 0.15，占净利润 2.6 的约 5.8%；转销 0.20 冲减了营业成本，大约把毛利率抬高了 0.2 ÷ 60 ≈ 0.33 个百分点。

单看都不大。但放在一起看：第三年货卖得更慢、库龄更长，跌价计提比例却在降，同时还有转回在贡献利润。这三件事方向不一致，就是该停下来追问的地方。

追问的动作很具体：读附注里「确定可变现净值的具体依据」那段话，看第三年用的售价假设和前两年有没有变化；读管理层讨论里对库存商品增长的解释；查有没有问询函问过这件事。

（以上数字为示意，不对应任何公司。）

「周转天数用了账面价值，越提越快」。 跌价准备提得越多，账面价值越低，周转天数算出来反而越短。比较两家计提口径差别很大的公司，可以用账面余额再算一遍。

「只看年末一个点」。 很多公司年末会集中发货、冲销量，年末存货偏低，周转天数被低估。条件允许，用季度报告里的存货取平均。

「新收入准则前后直接比」。 工程、定制类企业，过去放在存货里的「已完工未结算」，执行新收入准则后很多转进了合同资产。存货骤降、周转变快，可能只是换了科目。跨这个时间点比较，要把合同资产加回来看。

「转回就是好消息」。 转回说明价格回升，本身合理；但如果转回集中在利润差的年份，或者转回的同时库龄在变长，就要看可变现净值的假设是不是变松了。

「跌价提得多就是保守」。 也不一定。我们在第 70 期讲过，半年报一般不审计，跌价往往到年底集中调整；某一年一次提得很多，下一年转销、转回就有了空间。把三年连起来看，比判断某一年提得多还是少更可靠。

「原材料大跌却没提跌价，一定是漏提」。 前面说过，要看产成品售价守没守住。先查产品价格，再下结论。

搜索关键词： 存货分类、存货跌价准备、合同履约成本减值准备、可变现净值、转回或转销、库龄、发出商品、资产减值损失。

存货是企业最「实在」的资产之一，看得见、摸得着。但它的价值，取决于能不能按合理的价格卖出去。

读存货，就是把三张表连起来问三个问题：货有多少，放了多久，账上承认它贬了多少。三个答案对得上，可以先放下；对不上，就顺着那张对不上的表往下追。

本文为公开信息的财务读法讨论，文中数字均为示意，不对应任何公司，不构成投资建议。会计处理以《企业会计准则第 1 号——存货》为准。

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