一季报只有几页，看哪几个数

资本成长学堂 · 道纳出品

年报讲的是去年，一季报讲的是今年的开头。刚读完一家公司的去年，一季报正好用来对一对：去年的故事，今年有没有接着讲下去？

我们在第 39 期讲过，一份年报先看哪 20 页。这一篇讲一季报：它长什么样，和年报差在哪，以及我们的习惯，只看五个数。

什么时候出

按现行的上市公司信息披露规定，季度报告要在每个会计年度第三个月、第九个月结束后的一个月内披露。落到一季报，就是 4 月 30 日之前。另外，一季报的披露时间一般不能早于上一年度年报的披露时间，所以很多公司是把年报和一季报放在同一天晚上一起发的。具体要求以现行规定为准。

这也解释了开头那个场景：4 月下旬是年报和一季报的双重高峰，很多人年报还没读完，一季报就到了。我们的建议是，同一天发的两份报告，放在一起读，一季报正好是年报的「续集」。

有没有审计

一季报的财务数据一般不需要审计，报告里会有一句「第一季度财务报表是否经审计：否」。这一点很重要：年报的数字经过了审计师的程序，一季报的数字是公司自己编的。它的作用是早，不是准。读的时候心里要有这个前提。

里面有什么

按目前常见的格式，一季报大致分四块：

和年报比，最大的区别是没有长长的附注，也没有管理层讨论与分析。这意味着你看不到应收账款的账龄、存货的跌价准备、借款的明细。一季报给你的是方向，原因要回年报里找。各板块的具体格式以交易所现行要求为准。

第一个位置，第一页的「主要会计数据和财务指标」表。营业收入、归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润、经营活动产生的现金流量净额、每股收益、加权平均净资产收益率，都在这里，并且已经帮你算好了同比增减。资产类的总资产、归母所有者权益，比的是上年度末。

第二个位置，紧跟其后的「变动情况及原因」。不少公司会把变动幅度较大的项目列成一张表，逐项写一句原因。这张表是一季报里唯一接近「附注」的地方，值得一行一行读。

第三个位置，最后的三张报表。资产负债表的「上年年末余额」就是年报的期末数，利润表和现金流量表的「上期发生额」就是去年一季度。三张表的两列数字放在一起，后面五个数都能算出来。

第一个数：收入和扣非净利润的同比

先看营业收入和扣非净利润，和去年一季度比，是涨了还是跌了。

我们在第 25 期讲过，看利润先看扣非。一季报也一样：净利润大涨、扣非却在下滑，多半是有一次性收益。一季报里有单独的非经常性损益表，翻一下政府补助、公允价值变动、处置资产的收益各有多少。

还要注意季节性。很多行业一季度是淡季，有春节、有开工节奏，所以要和去年同期比，而不是和去年四季度比。

第二个数：经营现金流

一季度的经营活动现金流，很多公司是负的：年初要付去年的应付款、发年终奖、备货。单看正负意义不大。

更有用的是和去年同期比：今年流出得比去年多还是少？收入在增长，现金流出却比去年多很多，就要去看是回款慢了，还是付款快了。我们在第 43 期讲过利润和现金背离的几种情况，一季报是最早能看到这种背离的地方。

第三个数：应收账款和存货的变化

把应收账款、存货的期末和年初比一比：

这两项的变化，往往比利润更早地反映经营的变化。一季报没有账龄和跌价准备，看到异常，就回年报附注里看它们的构成。

第四个数：合同负债

合同负债是客户已经付了钱、公司还没交货的部分，新收入准则实施之前，大多列在预收款项里。

对很多行业来说，合同负债增加，意味着在手订单在增加；合同负债减少，可能说明新订单在变少，或者前期订单正在集中交付。所以它要和收入一起看：收入涨、合同负债也涨，是好的组合；收入涨、合同负债大幅下降，可能是在「吃存货订单」。

当然要分行业：有的行业天然有大量预收，有的几乎没有。和自己比、和同行比，才有意义。

第五个数：毛利率

一季报不一定直接给毛利率，但可以自己算：（营业收入 − 营业成本）÷ 营业收入。

和去年同期、和去年全年都比一比。原材料涨价、产品降价、产品结构变化，都会在毛利率上体现出来。我们在第 07 期讲过，毛利率变化先问「成本里少了什么」；一季度产量低、固定成本摊得多，毛利率天然可能低于全年，所以和去年全年比时要留有余地。

假设一家制造业公司的一季报是这样的：

一步一步算：

1. 利润：净利润增长 57%，扣非只增长 9%。差出来的 0.35 亿是非经常性损益多出来的部分，主业利润的增速远低于收入增速。
2. 毛利率：本期 (12.0 − 9.36) ÷ 12.0 = 22%；去年同期 (10.0 − 7.5) ÷ 10.0 = 25%。下降 3 个百分点。收入多了，每一块钱收入赚到的却少了，要考虑增长是不是靠让利换来的。
3. 现金流：收入多了 2 亿，经营现金流却多流出 0.9 亿。
4. 应收与存货：一个季度应收涨了 2.6 亿，存货涨了 1.8 亿，涨幅都超过了收入的同比增幅。应收增量 2.6 亿已经超过了收入增量 2 亿。
5. 合同负债：下降 0.9 亿，在手预收订单在减少。

五个数放在一起，故事就清楚了：收入的增长更像是放宽信用条件、降价走量换来的，新订单没有跟上，利润表面好看靠的是一次性收益。这不等于公司有问题，但下一步的动作很明确：回年报里看应收账款的前五名欠款方和账龄结构，看存货里原材料和库存商品各占多少，等半年报看合同负债有没有回升。

（以上数字为示意，不对应任何公司。）

「一季度赚了 1 亿，全年就是 4 亿。」 一季度占全年的比例因行业而异，有的行业一季度只占全年一成多。要外推，先用过去三到五年「一季度收入 ÷ 全年收入」的比例算一个区间，而不是简单乘以四。

「同比增长 50%，势头很好。」 先看基数。去年一季度如果受了停产、春节错位或一次性因素影响，基数很低，今年的高增长可能只是回到正常水平。春节在一月还是二月，对一季度的工作日影响就不小。

「上年同期的数字就是去年一季报上的数字。」 不一定。发生同一控制下企业合并、会计政策变更时，上年同期数会被追溯调整，主要会计数据表里会分列「调整前」「调整后」。比的时候用调整后的数字，并看一眼调整原因。

「一季报数字就是最终数字。」 一季报未经审计，后续半年报、年报中可能出现调整。看到异常的大额变动，先当作信号，不当作结论。

「一季报没有附注，就没什么可看的。」 正因为没有附注，「变动情况及原因」那张表才更重要。公司选择解释哪些项目、怎么解释，本身就是信息。

搜索关键词：主要会计数据和财务指标、非经常性损益项目和金额、变动情况及原因、上年年末余额、上期发生额、合同负债、质押、标记或冻结。

一季报很短，也没经过审计，但它是一年里最早的一份成绩单。年报告诉你一家公司过去怎么样，一季报告诉你它今年起步怎么样。

花十分钟看这五个数，算出来的结论回年报里找原因，心里就有个数了。

本文为公开信息的财务读法讨论，文中数字均为示意，不对应任何公司，不构成投资建议。

扫码添加道纳客服

融资、出海、招商相关的具体问题，可以直接来聊
工作日 9:00–18:00 回复