现金流量表补充资料：从净利润倒推经营现金流

资本成长学堂 · 道纳出品

多数时候，答案不止一个。利润和现金之间隔着十几行调节项，有的往上加，有的往下减，最后的差额是它们相抵的结果。只看一句「应收增加」，会漏掉另外几笔：卖老厂房的收益、理财的浮盈、联营企业的投资收益、并购带进来的应收……它们都在利润里，却不在经营现金流里。

把这十几行一行一行摆出来的，就是现金流量表补充资料。我们在第 102 期讲现金流量表的三段时，把间接法的调节归成三组：没花钱的费用加回来，不属于经营的损益挪出去，营运资金的变化单独算；在第 43 期讲经营现金流连续为负时说过，补充资料里哪一行的负数最大，钱就卡在哪里。这一篇把补充资料当成主角，逐行讲每一行在调什么、容易在哪里看错，再用一家示意公司把「从净利润倒推经营现金流」完整走一遍：先找差在哪，再和资产负债表对账，最后用这张表往下一年推。

先说明：这一篇是一般性的读法介绍，现金流量表及补充资料的列报以《企业会计准则第 31 号——现金流量表》和财政部现行财务报表格式为准，各公司的行次名称可能略有不同，以年报实际披露为准。

补充资料本身。 在财务报告的合并财务报表项目注释后半部分，现金流量表相关附注里。搜「将净利润调节为经营活动现金流量」，一般直接定位到第一张表。这张附注通常有三块：将净利润调节为经营活动现金流量；不涉及现金收支的重大投资和筹资活动；现金及现金等价物净变动情况。这一篇主要读第一块。

补充资料只读它自己，读不出多少东西。它的每一行，都要在别处找到对应的数，下面这四处是它的「对账伙伴」：

还有两处要一起翻：

按现行报表格式，补充资料第一块大致是下面这些行，不同公司会有增减。我们把它们分成四组来读，比第 102 期多拆出一组「税」，因为它的性质和前后都不一样。

第一组：没有花钱的费用，加回来

这一组里最值得多看一眼的是减值。第 256 期讲过资产减值和信用减值怎么分，这里只说一件事：减值加回来以后，经营现金流不受影响，但下面营运资金那几行的口径会跟着变。资产负债表上的应收账款和存货是扣除减值准备后的净额，补充资料里已经把减值单独加回了，营运资金的变动就不能再直接用净额的变化算，否则同一笔减值会被算两次。第四节的示意会算到这一点。

折旧摊销 那几行，第 07 期说过，毛利率回升有时只是折旧到期，补充资料里「固定资产折旧」三年放在一起看就知道；第 237 期说过，把折旧、折耗、摊销几行加起来，就是拿来和资本开支比的那个数。第 270 期又补了一句：使用权资产折旧加回以后，经营现金流变好看了，可租金的本金和利息一般挪到了筹资活动，钱一分没少付。

第二组：不属于经营的损益，挪出去

这一组最容易误会的是财务费用这一行。它通常不等于利润表上的「财务费用」。利润表的财务费用，是借款利息、租赁负债利息、存款利息收入、汇兑损益等相抵后的净额；补充资料里调整的，一般只是其中属于筹资活动或投资活动的部分，比如借款利息和租赁负债利息。存款利息收入、经营性往来产生的汇兑损益，不少公司留在经营活动里，不做调整。所以两个数对不上是正常的，具体怎么划，以公司的会计政策和附注说明为准。

投资损失 这一行，第 128 期讲过：权益法收益是按比例「算」出来的利润，现金要等分红，补充资料里投资收益是从净利润里扣掉的，经营现金流里没有它。理财收益、处置子公司的收益，也在这一行里一起扣掉。

公允价值变动 这一行，第 300 期讲利润表时说过，公允价值变动收益排在营业利润之前，可它不一定是主业挣的。到了补充资料里，它被原样扣掉，等于再提醒一次：这部分利润没有带来经营现金。

第三组：递延所得税，单独看

第 266 期讲过，所得税费用等于当期所得税加递延所得税，递延那一块不是当年交出去的钱。补充资料把它调掉，剩下的才接近当年实际的税负现金。还要留意，记入其他综合收益或企业合并的递延所得税本来就不进利润，也不会出现在这两行里，所以这两行的数和资产负债表余额的变化不一定相等。

第四组：营运资金，分三行

三行里，经营性应收 的金额往往最大，经营性应付 最容易被跳过。第 202 期讲过，「经营性应付项目的增加」连续几年都是一个很大的正数，说明经营现金流里有相当一部分是靠多欠供应商的钱撑起来的。

我们读补充资料，习惯分三步，每一步回答一个问题。

第一步：差额到底是多少，算一个「调节前」的数。 把第一、二、三组加到净利润上，得到一个数，我们叫它「营运资金变动前的经营现金流」。它回答的是：如果应收、存货、应付都不动，这家公司今年本该收回多少现金。这个数和净利润比，看出利润里有多少是「算出来的」；它和最终的经营现金流比，看出营运资金吃掉了多少。

第二步：差在哪，按金额排序。 把净利润和经营现金流之间的差额，拆到每一行上，按绝对值从大到小排。排前两三位的，就是要往下追的地方。不要只看负数：一行很大的正数，比如应付大增，同样是要追问的对象。

第三步：对账，看补充资料的数和资产负债表的变化差多少。 营运资金三行，和资产负债表上相关科目的年度变化，方向应该大体一致。第 102 期说过，差得很远，要么有并购带进来的资产，要么有票据背书、保理等安排改变了分类。我们再加两种常见原因：减值准备导致的净额和余额之差，以及应付里混着的设备款、工程款。对账对不上、附注又说不清楚的，比数字本身更要紧。

我们的看法是：补充资料不是用来证明「利润是假的」，而是用来回答「利润的哪一部分还没变成钱，以后会不会变成钱」。 应收里的钱，大多以后会收回来，只是快慢和多少的问题；公允价值变动和权益法收益，什么时候变成钱，要看卖不卖、分不分红；卖厂房的收益，变成钱了，可钱在投资活动里，而且明年不会再有。三类差额，性质完全不同，不能只看一个合计数。

设想一家做工业设备的公司，本年营业收入 24 亿元，上年 20 亿元；年内收购了一家小型零部件厂。补充资料如下（单位：万元）。

第一步：把补充资料排出来

净利润 3 亿元，经营现金流 0.97 亿元，比值约 0.32。

第二步：分组小计，算「调节前」的数

两个数一摆，结论就清楚了：这家公司的生意本身是能产生现金的，调节前约 3.58 亿元，比净利润还多；钱是被营运资金吃掉的，一年吃掉 2.61 亿元。

再看第二组。处置收益 2,500 万元（卖掉一处老厂房）、公允价值变动 1,600 万元（交易性金融资产估值上调）、投资收益 3,400 万元（权益法收益 1,800 万元、理财收益 900 万元、处置一家参股公司 700 万元），三笔加起来 7,500 万元，占净利润的四分之一。这四分之一的利润，有的已经变成了现金，但在投资活动里；有的还只是估值。明年能不能再有，要打个问号。

财务费用加回 2,200 万元，假设利润表上的财务费用只有 1,500 万元：借款利息 2,000 万元、租赁负债利息 200 万元，减去存款利息收入 600 万元、汇兑收益 100 万元。补充资料只把借款利息和租赁利息调到筹资活动，存款利息和经营性汇兑留在经营活动里，所以是 2,200 万元。两个数差 700 万元，原因在附注里能找到。

第三步：差额排个序

净利润和经营现金流差 20,300 万元。按绝对值排：

（−21,000 − 9,800 + 7,800 − 7,500 + 4,700 + 3,000 + 2,500 = −20,300）

管理层那句「主要系经营性应收项目增加所致」没有错，可它只说了第一行。存货吃掉的近一个亿、非经营收益的七千多万，同样是利润没有变成经营现金的原因。

第四步：和资产负债表对账

经营性应收。 假设资产负债表上应收账款、应收票据、合同资产、预付款项和经营性其他应收款的净额，合计增加了 22,200 万元，和补充资料的 21,000 万元差了一截。对账如下：

（假设本年没有坏账核销；有核销的，还要把核销从余额变动里剔除。）

存货。 资产负债表存货净额增加 8,600 万元，加上计提的跌价准备 1,200 万元，账面余额增加 9,800 万元，和补充资料一致。收购的零部件厂假设购买日没有存货。

经营性应付。 资产负债表上应付账款、应付票据、合同负债、应付职工薪酬、应交税费合计增加 7,900 万元，补充资料只有 4,700 万元：

三组对账都闭合了，说明补充资料的口径是一致的。如果对不上，又在附注里找不到并购、背书、设备款这类解释，就要把那一行的数打个折扣看。

还有一种情况，示意里没有放进去：票据背书。 公司把收到的银行承兑汇票背书给供应商付货款，应收票据减少，应付账款也减少，中间没有现金。它不改变经营现金流的合计数，却会让应收和应付两行各自变小。一家大量用票据结算的公司，单看应收一行改善了，可能只是背书多了。

第五步：用这张表往下一年推

补充资料最有用的地方，是可以拿来做一个很粗的推演。假设下一年收入增长 10%，到 26.4 亿元；净利润 3.1 亿元；没有大额处置和估值变动，非经营收益只剩约 2,000 万元；存货和经营性应付都和收入同比增长。

先算应收。本年末应收账面余额 96,000 万元，按收入算的周转天数是 96,000 ÷ 240,000 × 365 = 146 天；上年末余额 72,000 万元，对应上年收入 20 亿元，约 131 天。一年里多了十五天。

（应收期末余额：264,000 × 146 ÷ 365 = 105,600；264,000 × 161 ÷ 365 ≈ 116,450。）

这张表的意思是：这家公司的经营现金流，几乎由应收周转天数一个变量决定。 天数稳住，经营现金流能回到和净利润差不多；天数再拉长十五天，就少一个多亿。所以读完今年的补充资料，下一步不是猜明年的利润，而是盯应收的账龄和前五名欠款方，第 84 期讲过一年以上的应收怎么看。

最后还有一个提醒。情形一的经营现金流 3.08 亿元里，折旧摊销加回大约 0.8 亿元。这部分钱，设备要更新时还得再花出去。拿经营现金流减去维持性资本开支，才是主业真正能留下的钱。

（以上数字为示意，不对应任何公司。）

误读一：补充资料的营运资金变动，就是资产负债表的变化。 示意里三行都对不上，原因是减值、并购和设备款。对不上本身不是问题，说不清为什么对不上才是。

误读二：财务费用那一行，就是利润表的财务费用。 它只调属于筹资和投资活动的部分。两个数差得很大时，去看利息收入和汇兑损益是怎么划的。

误读三：经营现金流比净利润好，利润质量就高。 先看是哪一行撑起来的。折旧摊销大的重资产公司，经营现金流天然高于净利润；应付和合同负债大增的公司，现金是供应商和客户垫的，第 202 期讲过，账期一旦回不去，这笔钱会在某一年集中流出。

误读四：非经营收益扣掉了，就不用管了。 扣掉的是经营现金流里的口径，但它们还在净利润里。一家公司净利润里四分之一来自处置、估值和投资收益，看增长时要把这一块拿出来，看主业本身涨了多少。

误读五：「其他」一行不重要。 「其他」金额大，常见的是股份支付、专项储备，也可能是一些不好归类的调整。金额占经营现金流比例不小的，要去附注里找它的构成。

误读六：只看一年。 第 43 期说过，看三年。一年的应收增加可能是年末一笔大单延迟回款，三年都是应收吃掉最多，才是结构性的。第 276 期讲过半年报也可以用这套办法，拆单季、和上年同期比。

坑一：票据贴现和保理的分类。 应收票据贴现、应收账款保理收到的钱，按是否终止确认，可能记在经营活动，也可能记在筹资活动。终止确认的，应收减少，经营现金流变好；不终止确认的，钱在筹资活动里。同行之间比经营现金流，先看会计政策怎么写。

坑二：并购当年的大幅波动。 并购带进来的应收、存货、应付不进补充资料，可被收购方并表以后的经营变化会进。并购当年和下一年，补充资料和资产负债表的差异都会比较大。

坑三：只看合并报表的补充资料。 合并报表把集团内部的往来抵销了。如果附注里也披露了母公司的补充资料，可以对照着看，经营在子公司、借款在母公司的集团，两张表往往很不一样。

搜索关键词：将净利润调节为经营活动现金流量、经营性应收项目的减少、经营性应付项目的增加、存货的减少、投资损失、公允价值变动损失、递延所得税资产减少、使用权资产折旧、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动。

补充资料是年报里少有的、把利润和现金放在同一张表上逐行对账的地方。它不告诉你利润是真是假，只告诉你利润去了哪：一部分变成了现金，一部分还压在客户和仓库里，一部分本来就不是经营挣的。

读它的时候，先算出营运资金之前的那个数，再把差额排个序，最后和资产负债表对一遍。对得上的，心里有数；对不上的，就是下一步要翻的附注。

本文为公开信息的财务读法讨论，文中数字均为示意，不对应任何公司，不构成投资建议。现金流量表及补充资料的列报以《企业会计准则第 31 号——现金流量表》、财政部现行一般企业财务报表格式及相关解释为准；票据贴现、保理的终止确认与现金流分类以现行金融工具准则及其解释为准；各公司行次名称以年报实际披露为准。

扫码添加道纳客服

融资、出海、招商相关的具体问题，可以直接来聊
工作日 9:00–18:00 回复