应付账款与供应商融资：大企业的账期去哪了

资本成长学堂 · 道纳出品

我们在第 52 期讲过供应链金融，重点是核心企业的信用怎样传到小供应商手里；在第 127 期讲过票据，重点是银承、商票和贴现怎么用。这一篇换一个角度，站在核心企业的报表前面，看它的应付侧：账期是怎么被拉长的，拉长之后，钱和成本各落在了谁身上。

账期变长，不是一句「付款慢了」就完了，它会在核心企业的年报里留下痕迹。

第一处，应付账款和应付票据的规模。 采购规模没怎么变，应付账款却一年比一年多，这是最直接的信号。要注意，很多公司会把一部分应付账款换成开出去的票据，所以看账期，要把「应付账款」和「应付票据」两行加起来看，只看一行容易被科目之间的挪动骗过去。

第二处，应付票据的结构。 应付票据附注里会分开列银行承兑汇票和商业承兑汇票。银承靠的是银行的信用，供应商拿到之后贴现成本低；商票靠的是开票企业自己的信用，贴现难、成本高。商票占比上升，意思是付出去的不只是更长的时间，还有更弱的信用。

第三处，供应商融资安排的披露。 核心企业和银行、保理公司或者平台合作，由金融机构先向供应商付款，核心企业到期再付给金融机构，这类安排在会计上叫「供应商融资安排」。财政部发布的会计准则解释对这类安排提出了专门的披露要求，包括安排的条款、相关负债的账面金额、其中供应商已经从金融机构收到款项的部分、付款到期日的区间等。具体口径以现行会计准则解释及公司披露的会计政策为准。这一处能看出：账期拉长的那一段，有多少已经被供应商拿去融资了。

拿到这几个数，第一件事是算应付周转天数：

应付周转天数 ≈（应付账款＋应付票据）平均余额 ÷ 营业成本 × 365

营业成本里含有折旧和人工，严格说用采购额更准，但采购额年报里不一定有，用营业成本做连续几年的比较，方向是对的。

第二件事是翻现金流量表补充资料。间接法把净利润调整成经营现金流，其中有一行「经营性应付项目的增加」。这一行如果连续几年都是一个很大的正数，说明经营现金流里有相当一部分，是靠多欠供应商的钱撑起来的。我们在第 102 期讲现金流量表的三段时说过，要拆开看钱从哪里来，这里就是一个常见的来源。

假设一家核心企业，年营业成本 365 亿元，相当于每天采购约 1 亿元。它把平均付款期从 60 天拉长到 90 天。

核心企业这一边：

这 30 亿元，只在拉长账期的那一年进来一次。第二年账期维持 90 天，就不会再多出来；要想经营现金流继续「好看」，就得接着拉。

一家供应商这一边： 假设它一年卖给这家核心企业 3.65 亿元，相当于每天 100 万元，净利率 5%，一年净利润约 1825 万元。

从这张表能看出两件事。

第一，核心企业每年省下的约 0.9 亿元利息，大体上就是供应商们每年多付出去的资金成本。 钱没有凭空出现，只是换了一个人付利息。

第二，供应商融资平台确实帮了供应商一把，因为用的是核心企业的信用，利率比供应商自己借要低。但它解决的是「拿钱贵不贵」，没有解决「这笔钱本来就该早一个月到账」。

（以上数字为示意，不对应任何公司。）

账期长短，本身不是好坏。有的行业天然就是长账期，有的核心企业在行业下行时稍微拉长一点付款，也说得过去。我们读的时候，看三个方向。

一看趋势。 应付周转天数一年变化几天，不必大惊小怪；连续三年每年拉长十几二十天，同时营收增长放缓，这就不是正常的商务安排了，更像是在用供应商的钱补自己的现金流。

二看结构。 同样是 90 天，全部用现金或银承付，和一半用商票、一半挂在平台上让供应商自己去贴息，对供应商来说是两回事。第 127 期讲过，商票的价值取决于开票企业本身的信用。

三看对比。 把核心企业的应付周转天数，和它的应收周转天数放在一起看。如果它对下游客户是 30 天回款，对上游供应商是 120 天付款，中间这 90 天的资金，就是供应商在替它垫。这在行业强势地位明显的企业身上很常见，但规模大到一定程度，就会变成整条链的风险。

这几条规则说明，「拉长账期」本身越来越受约束。读年报的人可以留意：一家公司账期明显变长，同时供应商里中小企业占比很高，这件事就不只是财务问题，也可能是合规问题。

误读一：经营现金流好，说明赚钱能力强。 不一定。如果经营现金流的改善主要来自「经营性应付项目的增加」，那是借来的现金流，账期一旦回不去，这笔钱就会在某一年集中流出。

误读二：应付账款下降，说明付款变快了。 也不一定。可能只是应付账款被换成了应付票据，或者转进了供应商融资安排、甚至重分类成了借款。要把几行加在一起看，再看附注里的科目说明。

误读三：有供应商融资平台，供应商就没问题了。 平台上的融资，额度、利率、期限都由核心企业和金融机构决定，供应商没有多少话语权。核心企业自己信用出问题，平台上的额度也会收缩。

坑一：只看一年。 一年的应付天数变化，可能只是年底集中采购的时点问题。至少排三到五年。

坑二：忘了算保证金。 核心企业开银承，往往要在银行存一部分保证金。应付票据多了，货币资金里受限的部分也会多，第 03 期讲过怎么用十秒钟估一下受限资金。

坑三：只看合并报表。 集团里有的子公司负责集中采购，有的负责对外融资，合并报表抵消之后，一些安排会看不清，必要时对照母公司报表。

账期不会消失，只会转移。核心企业报表上多出来的那一笔经营现金流，往往对应着供应商报表上多出来的那一笔应收账款和利息。

读一家大企业的年报，顺手把应付侧的几个数算一遍，就能大致看出：它的现金流里，有多少是自己赚的，有多少是供应商垫的。

本文为公开信息的财务读法讨论，文中数字均为示意，不对应任何公司，不构成投资建议。供应商融资安排的披露以现行企业会计准则解释为准，付款期限以《保障中小企业款项支付条例》现行版本及相关票据规定为准。

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