中东的结算：美元、迪拉姆与人民币

资本成长学堂 · 道纳出品

很多企业以为，币种只是合同上的一个字段，填哪个都差不多。其实不然。同一笔货款，用三种货币结算，最后到手的人民币可以差出好几万元；汇率风险落在谁身上，也完全不同。

我们在第 67 期讲过汇率风险怎么算、远期和期权怎么用，在第 17 期讲过出海收款的几道保险。这一篇专门讲中东：美元、迪拉姆、人民币，三种货币各有什么特点，一笔货款该怎么比。

阿联酋迪拉姆和美元挂钩，汇率长期固定在 1 美元兑约 3.6725 迪拉姆。沙特里亚尔也和美元挂钩，长期固定在 1 美元兑约 3.75 里亚尔。海湾其他几个国家的货币，大多也采取类似的安排，具体以各国央行的现行政策为准。

这件事对中国企业有两层意思。

第一层：收迪拉姆，汇率风险和收美元差不多。 因为迪拉姆跟着美元走，迪拉姆对人民币的涨跌，基本就是美元对人民币的涨跌。不要以为换成当地货币，就躲开了美元的波动。

第二层：挂钩不是没有风险，只是风险的形态不同。 挂钩维持的时候，波动几乎为零；一旦调整，就是一次性的跳动。挂钩已经维持了很多年，市场普遍预期它会延续，但做长期合同的企业，心里要知道这一层。

所以在中东谈结算，真正要选的，其实是两件事：风险落在美元上，还是落在人民币上；钱走哪条路、经过几道兑换。

美元：最省事，但风险在你身上。 中东的大宗贸易和工程合同，美元仍然是最常见的计价货币。企业收到美元，按现行规定办理结汇，点差相对小。代价是：从签约到回款，美元对人民币的波动全部由企业承担。另外，美元汇款一般要经过中转行，中转行会做筛查，也可能扣一笔费用。我们在第 119 期讲过，制裁筛查一旦命中，汇款可能被拦下。

迪拉姆：方便客户，不一定方便你。 本地客户用迪拉姆付款，最顺手。但如果企业在国内收款，迪拉姆要么先在境外换成美元，要么由国内银行直接兑换成人民币。国内银行对迪拉姆的报价，点差往往比美元宽。如果企业在阿联酋设有公司、有当地的收入和支出，用迪拉姆收、用迪拉姆付，就是一种自然对冲。我们在第 12 期讲过在中东设公司怎么选。

人民币：汇率风险转走了，但不是免费的。 用人民币计价和结算，出口企业收到的就是人民币，汇率风险基本转给了客户。人民币跨境结算有专门的清算渠道，比如人民币跨境支付系统（CIPS）。海湾一些国家也有人民币业务的清算安排，具体以现行安排为准。

但要想清楚：风险没有消失，只是转给了客户。客户要么自己去换人民币、承担点差和波动，要么在价格上找补回来。所以，人民币结算的真实成本，往往藏在客户要求的那一点让价里。

假设一家国内企业向阿联酋客户出口一批货，货值折合 100 万美元，账期 90 天，企业的成本全部是人民币。签约时的假设如下：

三种方式下，合同金额分别是：100 万美元、367.25 万迪拉姆、702.9 万元人民币（710 万元让价 1%）。

90 天后到账，看美元对人民币三种走势下，企业实际收到多少人民币（单位：万元）：

算法说明：美元不对冲，以「不变」一栏为例，100 × 7.10 × (1 − 0.15%) ≈ 708.9；迪拉姆，367.25 × 1.9333 × (1 − 0.45%) ≈ 706.8；人民币，702.9 × (1 − 0.05%) ≈ 702.5；远期一栏，100 × 7.05 × (1 − 0.15%) ≈ 703.9。远期价低于即期，是利差的体现，我们在第 67 期讲过。

（以上数字为示意，不对应任何企业或项目，汇率、点差、费用和让价比例均为假设。）

怎么读这张表：

1. 我的成本是什么币种？ 成本全在国内、全是人民币，收美元就有敞口；在当地有公司、有当地支出，收迪拉姆可以自然对冲。

2. 客户的收入是什么币种？ 客户收的是迪拉姆，让它付美元，它也要兑换。很多时候，客户坚持某个币种，是因为它自己的成本在那里。

3. 账期多长？ 账期越长，汇率风险越大，人民币结算或者锁远期的价值越高。工程类长合同更要写清楚汇率风险由谁承担。我们在第 42 期讲过中东工程项目的收款节奏。

4. 钱从哪条路走？ 客户的开户行，能不能顺利汇出人民币？要不要经过中转行？大概几天到账？第一单之前，最好先小额试一笔。

5. 合同里写清楚了吗？ 计价币种、支付币种、汇率取哪一天、哪家机构的价格、手续费由谁承担，都要写进合同。计价和支付可以不是同一种货币，比如「以美元计价，按付款日某个约定汇率折合人民币支付」，这时汇率取值的规则就特别重要。

以为收迪拉姆就没有汇率风险。 前面说过，迪拉姆跟着美元走。对人民币来说，它和美元的风险基本是一回事。

只比汇率，不比点差。 同一天，不同银行对迪拉姆、里亚尔的报价可能差不少。金额大的，多问几家，也可以问清楚是直接兑换，还是先换美元再结汇。

人民币结算，忘了算让价。 有的企业听到客户愿意付人民币，就很高兴，却没注意对方在单价上压了一两个点。这一两个点，可能已经超过锁远期的成本。

手续费条款没写。 跨境汇款的费用，可以由汇款人承担，也可以由收款人承担，或者各付各的。没写清楚，到账金额就会比发票金额少一截，对账时扯不清。

忽略了到账时间。 中东的周末和国内不同，节假日也不同，我们在第 107 期讲过。跨境汇款的起息日，要避开两边都放假的日子。月底、季度末要结汇或付款的，留出几天余量。

收款路径和合同主体对不上。 合同是 A 公司签的，钱却从 B 公司、甚至第三国的账户打过来。这种情况银行会追问，也可能带来合规问题。

在中东做生意，美元、迪拉姆、人民币都可以用，没有哪一种永远最好。

关键是在报价之前，就把三种方式的到手金额算一遍：风险在谁身上，兑换要几道，客户要让多少价。算清楚了，币种就从一个字段，变成了一个可以谈的条件。

本文为一般性讨论，文中数字均为示意，不对应任何企业或项目。汇率安排、跨境结算和结汇规定以各国央行、国家外汇管理局及银行的现行规定为准，不构成金融或投资建议。

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