长期股权投资：权益法下的利润从哪来

资本成长学堂 · 道纳出品

这种结构不少见。有的公司持有上下游企业的股份，有的和合作方各出一半成立合营公司，有的早年参股的企业后来长得比自己还大。这些投资收益，会计上是真实的利润，大部分还会留在扣非净利润里。

但它和公司自己做生意赚的钱，是两种东西：钱在不在自己手里，自己能不能做主，被投资的公司亏了怎么办。这一篇讲权益法下的利润是怎么算出来的，在年报哪里找，以及读的时候要多算的几笔账。

一家公司持有另一家公司的股权，会计上按影响力大小分三种处理，具体以现行企业会计准则为准：

持股比例只是参考。通常持股 20% 到 50% 之间被认为有重大影响，但关键看实质：有没有派董事、参与不参与重大决策、有没有重要交易往来。持股 15% 但派了董事，也可能用权益法；持股 30% 但完全不参与，也可能不用。

这一篇讲的是中间那一行：合营企业和联营企业，用权益法。

权益法的核心只有一句话：被投资的公司赚了钱，按持股比例算你也赚了；它亏了，你也跟着亏。不管它分不分红。

拆开来，有四个动作：

1. 被投资方赚钱：确认投资收益，投资账面价值增加。 联营企业全年净利润 10 亿元，你持股 30%，你的利润表上就多 3 亿投资收益，资产负债表上的长期股权投资也增加 3 亿。

2. 被投资方分红：不再确认收益，投资账面价值减少。 联营企业分给你 1 亿现金，这 1 亿不是新的利润，因为利润已经在第 1 步确认过了。它只是把长期股权投资的一部分，换成了货币资金。

3. 先调整，再按比例算。 你算份额用的，不是对方报表上的净利润原数，而是做过两项调整后的数：一是按你投资时对方资产的公允价值调整，比如投资时对方一项设备的公允价值比账面高，以后每年要按公允价值多算折旧；二是抵销你和对方之间内部交易中还没实现的利润，比如你卖给联营企业的货还在它仓库里，这部分利润要按持股比例抵掉。

4. 其他权益变动。 被投资方的其他综合收益变动、其他所有者权益变动，你按比例跟着调整，不进利润表。

还有一个入口要知道：买进来的时候便宜了，差额直接进利润。 初始投资成本小于你应享有的被投资方可辨认净资产公允价值份额，差额计入当期损益。一笔「买得便宜」的投资，入账当年就会多出一笔利润。

1. 利润表「投资收益」一行，以及下面的「其中：对联营企业和合营企业的投资收益」。 这一行是总数，先拿它和净利润比一比。

2. 合并报表项目注释「投资收益」。 会拆开列：权益法核算的长期股权投资收益、处置长期股权投资产生的投资收益、交易性金融资产持有和处置收益等。权益法这一行，才是本篇说的「跟着被投资方赚的钱」；处置收益是卖股权一次性赚的，性质完全不同。

3. 合并报表项目注释「长期股权投资」。 这张表按被投资单位逐家列：期初余额、追加投资、减少投资、权益法下确认的投资损益、其他综合收益调整、宣告发放现金股利或利润、计提减值准备、期末余额、减值准备期末余额。一张表里能同时看到「它赚了多少」和「它分了多少」，这是本篇最常用的一张表。

4. 附注「在其他主体中的权益」，其中「在合营企业或联营企业中的权益」。 这一节会列出：

被投资方自己的收入、利润、负债，主要就在这里看。很多人只看到长期股权投资的余额，没有翻到这一节，等于只看了结果，没看生意。

5. 现金流量表。 投资活动里的「取得投资收益收到的现金」，是真正收到的钱；补充资料里的「投资损失（收益以『－』号填列）」，是从净利润调到经营现金流时扣掉的投资收益。

另外两个位置配合着看：合营、联营企业属于关联方，和它们的交易在「关联方及关联交易」附注里（第 64 期讲过怎么读）；非经常性损益明细表里，一般找不到权益法投资收益，因为它通常不算非经常性损益（第 25 期讲过），但处置股权的收益会在那里。

假设一家公司有两项权益法投资（单位：亿元）：

公司全年净利润 5.0 亿元，其中权益法投资收益 2.25 + 0.75 = 3.0 亿元。

算三个比例：

这三个数放在一起，这家公司的样子就清楚了：报表上 5 亿利润，自己生意赚 2 亿左右；另外 3 亿是按比例「算」出来的，其中只有两成到了手里，分不分、分多少，要看被投资方的董事会和其他股东。

（以上数字为示意，不对应任何公司。）

继续用上面的示意。第二年，公司自己的生意持平，还是 2.0 亿；两家被投资方的情况变了：

公司全年净利润：2.0 − 0.75 − 3.0 − 5.85 = −7.6 亿元。

一年之间，从赚 5 亿到亏 7.6 亿，自己的生意一点没变。这里有三条规则在起作用，具体以准则原文为准：

超额亏损，以账面价值减到零为限。 乙的亏损按比例是 4 亿，但长期股权投资只剩 3 亿，一般只确认到零。如果公司对乙还有实质上构成净投资的长期权益（比如长期借给它的钱），要继续冲减；如果公司负有承担额外损失的义务（比如为它提供了担保），还要确认预计负债。没确认的 1 亿，在附注「超额亏损」里能看到。

以后赚钱，先补窟窿。 第三年乙如果盈利 1.6 亿，按 50% 应享有 0.8 亿，要先弥补之前没确认的 1 亿亏损，这一年本公司不确认任何投资收益，还剩 0.2 亿的窟窿等着以后补。被投资方「扭亏」了，你的利润表上不一定马上有体现。

长期股权投资的减值，一经计提不得转回。 甲以后经营回暖，那 5.85 亿减值也回不来。我们在第 112 期讲过「大洗澡」，长期股权投资是能一次性减很多的科目之一；第 31 期讲的商誉减值，逻辑也相通。

（以上数字为示意，不对应任何公司。）

权益法投资收益占比高，本身不是问题。很多公司的战略就是「参股布局」：控股的做主业，参股的锁上游资源或者下游渠道，这本来就是商业安排的一部分。

我们读这类公司，习惯按三层拆：

第一层，主业自己赚多少。 净利润减掉权益法投资收益和其他投资收益，看剩下的主业利润有没有增长、毛利率有没有变化。如果主业在下滑，参股收益在填坑，增长的「质量」要打折扣。

第二层，被投资方的生意怎么样。 翻到「在其他主体中的权益」，看重要联营、合营企业的收入、净利润、负债，和上一年比。被投资方的利润如果靠一次性收益撑着，你分到的份额也是一次性的。

第三层，钱回没回来。 长期股权投资附注里，逐家算「宣告发放现金股利」除以「权益法下确认的投资损益」，连续看三到五年。利润一直在确认、分红一直很少，长期股权投资的账面价值会越滚越大，这部分资产的价值，最终要靠对方分红或者你把股权卖掉才能变成现金。

还有一层值得多问一句：你和被投资方之间有没有大额交易。 如果联营企业是你的大客户或者大供应商，你卖给它的货、它分给你的利润，可能是同一条链上的两头。关联交易附注里把它的名字找出来，对一下交易金额。

「投资收益就是现金。」 不是。权益法收益确认在先，现金要等分红。现金流量表补充资料里，投资收益是从净利润里扣掉的，经营现金流里没有它。

「扣非净利润里的都是主业。」 权益法投资收益通常留在扣非里。一家公司扣非利润的大头如果来自参股企业，扣非也说明不了主业好坏。

「投资收益突然大增，说明被投资方业绩好了。」 先看投资收益附注是哪一项在增。有几种情况会一次性带来大额投资收益：处置联营企业股权；从参股增持到控股，原来持有的股权按公允价值重新计量，差额计入投资收益；从控股减持到参股，剩余股权按公允价值重新计量。这些都和被投资方当年的经营关系不大，具体会计处理以准则为准。

「被投资方亏损，影响就是持股比例乘以亏损。」 不一定。有超额亏损的限制，也有担保、长期借款带来的额外承担。附注里「或有负债」「未确认承诺」和关联担保一起看，才是完整的风险。

「母公司报表的投资收益和合并报表一样。」 不一样。母公司对子公司用成本法，子公司分红才确认投资收益。母公司报表上投资收益很大，往往是子公司集中分红，不是合并口径下多赚了钱。

「长期股权投资账面价值就是它值多少钱。」 账面价值是按权益法一年年累出来的，不是市价。被投资方如果是上市公司，可以和它的市值按比例比一下；差距很大又长期没有计提减值，要去减值测试的披露里看看理由。

权益法下的利润，是按持股比例「算」出来的利润。它是真的，但它的节奏、现金和风险，都握在被投资方手里。

读这类公司，先把主业利润和参股收益拆开，再把确认的收益和收到的现金放在一起。拆完、比完，这家公司到底靠什么赚钱，就清楚了。

本文为公开信息的财务读法讨论，文中数字均为示意，不对应任何公司，不构成投资建议。长期股权投资、合营安排和在其他主体中权益的披露，以现行企业会计准则及年报格式要求为准。

扫码添加道纳客服

融资、出海、招商相关的具体问题，可以直接来聊
工作日 9:00–18:00 回复