一百期之后

资本成长学堂 · 道纳出品

这一篇不是庆祝，是一次盘点。盘点的办法和我们读年报差不多：先找底稿，再数数，再下判断。

1. 往期目录。 从第 01 期到第 99 期，加上第 09 期之后的一次加更（第 09A 期《一颗猕猴桃的产业账》），一共一百篇。这个数是按文件一篇一篇数出来的，不是估的。

2. 每期文末的「合集」标签。 每一篇发布时都挂在一个栏目合集下面。按标签归类，就是下面那张表。菜单「栏目」下面的五个入口，点进去是各栏目的导读页，列着全部篇目和日期；「创始人手记」不在菜单里，「关于我们」链接的是第 01 期发刊词。

3. 第 86 期《写给新朋友：这个号可以怎么读》。 那一期按身份排了四条阅读路径，每个栏目给了「入门三篇」。这一篇的盘点，可以看作那一期的补充：那一期告诉新朋友从哪里读起，这一期回头看我们自己写到了哪里。

先看数。

几个直接能读出来的事：

五个主栏目基本是均匀轮着写的。 篇数在 16 到 19 之间，差得不多。这是有意为之：周二、周五两个位置，六个栏目轮流排，没有哪个栏目因为「好写」就多写。

有五期的内容，本来就要等真实的东西来填。 两期读者问答、两会速读、半年复盘（第 49 期）、读者调研（第 50 期），它们的结构是我们先搭好的，内容要随当时的报告原文和真实留言来定。扣掉这五期，按「讲一种方法」来算的文章是 95 篇。

创始人手记写得最少，也最难写。 八篇里，有讲边界的（第 01、66 期），有讲工具怎么来的（第 14 期），有讲复盘的（第 58 期），有讲读法的（第 76、86 期）。这个栏目不讲别人，只讲我们自己怎么想、怎么做，所以每一篇都要先想清楚哪些能说、哪些不该说。

（以上篇数按往期目录与各期合集标签实际统计。）

一百篇写下来，每个栏目里都有几个方法被反复用到。挑出来，大概是这样：

年报读法

1. 先翻会让公司突然缺钱的地方。 担保、质押、受限资产，十分钟先看一遍（第 03 期）；拿到一份年报，按顺序先看二十页（第 39 期）。
2. 至少三年放在一起读，再和同行放在一起比。 单看一年的数，什么都说明不了；横比不是排名，是找离群值（第 60、76 期）。
3. 把利润和现金对上。 毛利率回升可能只是折旧到期（第 07 期），在建工程不转固、研发费用资本化都会让利润「好看」一些（第 74、90 期），经营现金流为负要先分清是哪一种（第 43 期）。

产融工具箱

1. 先问这笔钱看的是谁的信用。 福费廷买的是开证行的信用（第 21 期），供应链金融是把「看你」换成「看这笔交易」（第 52 期）。
2. 把报价换算成实际成本。 租息率、保理的四个数、境外发债的综合成本，都要折成同一个口径再比（第 63、75、81 期）。
3. 先看拿什么还，再看能借多少。 并购贷款先算还款来源（第 69 期），过桥资金最怕短钱长用（第 87 期）。

出海实务

1. 先把一单的账拆到落地。 报价单拆开看物流和保险（第 04 期），第一次报价先对齐认证、交期、条款（第 26 期）。
2. 先算收款的形状，再谈价格。 信用证、保函、备用信用证各管什么（第 17 期），工程项目的预付款、进度款、保留金画成一条现金曲线（第 42 期）。
3. 合规和本地化排在订单前面。 设公司先问三个问题（第 12 期），商标先注册再出货（第 73 期），常设机构、外派员工的税和签证，出发前就要算清（第 85、91 期）。

招商新解

1. 从「给奖励」转到「给场景、给要素、给资本」。 奖励政策退场之后，企业真正问的是本地有没有用得上它的场景、要素能不能拿到、多快拿到（第 05 期）；县里先盘一遍手里的牌（第 68 期）。
2. 用台账和漏斗管过程。 从签约到投产，六道关最容易断在哪里（第 24 期）；签约三年后回头看，每一道坎都要有可核实的凭证（第 88 期）。
3. 协议写清口径，先算现金流再谈比例。 「投资」「产出」写成什么口径（第 72 期），飞地的税收分享先问分的是哪一块（第 78 期）。

西部笔记

1. 资源到资本，先分清卡在哪一道门。 第一道门是资源变成资产：权属清楚、能计量、看得到收入；第二道门才是资产变成资本（第 06 期）；一家企业走到哪个阶段，打一次分就清楚（第 37 期）。
2. 一笔账从头算到尾。 一颗猕猴桃过五关（第 09A 期），绿电加算力分五行（第 10 期），从喀什到比什凯克一台车分五段（第 15 期）。
3. 先找约束条件。 陆港的价值在货不在港（第 27 期），用水指标、对口的人，常常比电价更早卡住项目（第 77、89 期）。

创始人手记

1. 先划边界。 不讲产品、不荐股票，读年报能回答什么、回答不了什么（第 01、66 期）。
2. 把重复做的事变成表和工具。 同一张表做到第三遍，就该把它写下来（第 14 期）；读年报的几个笨习惯，最后落成一页纸（第 76 期）。
3. 复盘没做成的事。 推进之前先算出项目的「打平距离」，写进立项备忘录（第 58 期）。

十八个方法里，有一条贯穿始终：每一篇都尽量给出一个可以马上动手的位置，和一张带数字的示意。 这是我们写到后来越来越在意的一件事。

数完了，也要说说不够的地方。

有些文章写得太「全」了。 想把一件事讲完整，结果每一点都浅浅带过：讲了是什么，没讲在哪里找、怎么算、容易错在哪里。第二年会写得更窄一些，一篇只讲透一件事。

具体感受偏少。 我们给自己定了规矩：不点名具体公司做负面示意，不写客户的事。这个边界会继续守。代价是很多文章只能讲方法，读起来少了点温度。办法是多用完整的示意账，把一个方法从头到尾走一遍，让读者拿自己手里的材料去套。

读者问答写得太少。 一百期里只有两期，而且都要等真实的问题来填。问答是最该做、也最不能凑数的一类文章，宁可少，不能编。

工具落地比文章慢。 不少文章末尾有清单和表格，但要变成拿来就能用的模板，还差一步。

写了一百期，有几种读法，我们自己也想提醒一下：

节奏不变。 周二长文、周五短文，六个栏目继续轮着写。已经排定的第 101 期到第 120 期，一共二十篇：年报读法 4 篇、出海实务 4 篇、招商新解 4 篇、产融工具箱 3 篇、西部笔记 3 篇、创始人手记 2 篇，和第一年的比例基本一致。

每篇一个标准动作。 从哪里找、怎么读、一张带数字的示意、几个常见的误读、一张收尾清单，这五样每篇都要有。做不到的，宁可推迟发。

读者问答只用真实的问题。 攒够了一批真实的留言和私信，再集中回答；措辞可以改，身份要隐去，问题不能编。

写得更窄、更深。 第一年很多题目是「一类工具」「一个科目」，第二年会往下拆一层，比如同一张现金流量表，分开讲三段。

把方法变成工具。 能做成清单、表格、测算模板的，尽量做成可以直接用的东西。

（第 101–120 期的篇数按已排定的期号实际统计；第二年其余排期为计划，以实际发布为准。）

如果你手里正好有一件事要办，可以先从这里找：

一百期，换一种说法，就是一百次把一件事从头讲到尾的练习。练到现在，我们最确定的一件事是：方法要落到一个能马上动手的位置，账要算到一个具体的数。第二年，照这个标准写。

谢谢每一位读到这里的你。一个不讲产品、不荐股票、每周两篇慢慢写的号，写到了第一百期。第二年，我们继续。

本文为本号年度回顾。文中篇数按往期目录实际统计，第二年计划以实际发布为准。

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